Greening a récemment lancé une OPA sur EiDF pour renforcer sa croissance et sa position sur le marché énergétique. Cette initiative, qui propose un échange d’actions et une augmentation de capital de jusqu’à 30 millions d’euros, vise une valorisation implicite de 80,18 millions d’euros pour EiDF.
Greening a récemment annoncé une OPA sur EiDF dans le but d’accélérer sa croissance, de gagner en échelle et de consolider sa position dans le secteur énergétique. Cette proposition se structure autour d’un échange de 2 actions de Greening pour chaque 7 actions de EiDF, complétée par une augmentation de capital allant jusqu’à 30 millions d’euros pour renforcer le bilan du groupe combiné.
Estructure et valorisation de l’offre
L’OPA vise 100% du capital d’EiDF, soit 63.466.415 actions (y compris les actions auto-propriétaires). L’échange proposé consiste en deux actions ordinaires nouvellement émises de Greening, d’une valeur nominale de 0,0025 euros, contre chaque sept titres d’EiDF.
Avec des prix de référence récents (Greening autour de 4,42 € et EiDF près de 1,62 €), l’équation d’échange implique une dilution d’environ 22,6 millions sur la capitalisation d’EiDF (environ 102,8 millions), plaçant sa valeur implicite à environ 80,18 millions. Au moment de la clôture considérée, Greening avait une capitalisation d’environ 128,6 millions.
Parmi les conditions, l’offre est subordonnée à l’acceptation d’au moins 40 % des droits de vote. La période d’acceptation est fixée à 15 jours ouvrables à compter du premier jour opérationnel, avec l’intention de prendre la plus grande part possible en vue de permettre la fusion par absorption.
Une fois l’OPA liquidée, Greening prévoit une augmentation de capital de jusqu’à 30 millions d’euros pour donner à la société résultante une meilleure solvabilité et une capacité d’investissement accrue. La structure actionnariale proposée prévoit que 20% soit détenu par de nouveaux investisseurs, 49% par les actionnaires actuels de Greening et 31% par les actionnaires d’EiDF.
Tant Greening qu’EiDF sont cotés sur BME Growth, donc l’opération sera conforme à la réglementation en vigueur et aux normes de transparence du marché.
Synergies et plan industriel
Le plan commun ambitionne d’atteindre 250 MW opérationnels d’ici 2027. Sur cette base, un EBITDA récurrent de 25 millions d’euros et 6 millions supplémentaires par synergies sont prévus. En tenant compte de la contribution de toutes les unités d’affaires, l’EBITDA total estimé serait de 35 millions.
L’intégration unirait la spécialisation d’EiDF dans l’autoconsommation photovoltaïque et les batteries en Espagne avec le modèle verticalement intégré de Greening, qui couvre le développement, la construction et la commercialisation d’énergie renouvelable en Europe et en Amérique du Nord.
Pour les clients et les fournisseurs, le groupe combiné vise à élargir l’offre de solutions et à renforcer sa capacité d’exécution de projets, en tirant parti des économies d’échelle, de processus standardisés et d’une chaîne d’approvisionnement plus robuste.
Gouvernance d’entreprise et antécédents
Sur le plan corporatif, Greening souligne une stratégie de croissance disciplinée et une gouvernance d’entreprise renforcée. Son président, Ignacio Salcedo, et le directeur général, Diego Puerta, affirment que la combinaison créera un acteur plus solide, évolutif et compétitif dans l’écosystème de l’autoconsommation et du stockage.
En avril, la compagnie avait déjà exploré la possibilité d’un nouveau partenariat. Un accord avait été atteint avec Latina Desarrollos Energéticos pour une augmentation de 45 millions, opération qui s’est finalement redirigée vers des projets au Mexique. Parallèlement, une due diligence est en cours sur la filiale mexicaine de la firme andalouse.
Réaction d’EiDF et prochaines étapes
EiDF a annoncé au marché qu’il s’agit d’une offre non sollicitée et qu’il n’avait pas de connaissances préalables de l’intention d’en faire. Son conseil d’administration se réunira pour analyser la proposition et prendre les décisions jugées appropriées pour la société et ses actionnaires.
De son côté, Greening entamera les démarches légales et réglementaires nécessaires. L’opération sera soumise à la réglementation applicable et aux approbations nécessaires, tout en maintenant la communication avec le marché au fur et à mesure de l’évolution des étapes du processus.
Actionnariat pertinent
Dans EiDF, le capital est réparti entre Prosol Energía (36,4 % des droits économiques et une partie des droits politiques cédés à Laurion Financial Enterprises, qui possède à son tour 16,4 % économiques), Mass Investments (8,97 %), Memento Gestión (6,15 %) et d’autres minoritaires et auto-entretiens (32,09 %). Il existe également un avenant entre Prosol et Laurion qui activerait la vente obligatoire du paquet de Prosol uniquement en cas d’offre ≥ 400 millions, seuil qui ne sera pas atteint dans ce cas.
Du côté de Greening, les principaux actionnaires sont Ignacio Salcedo (36,84 %), Manuel Mateos et Antonio Palacios (18,4 % chacun) et Sinia Renovables (9,8 %). Cette base actionnariale soutient l’intégration proposée et le plan industriel associé.
Si les termes proposés aboutissent, l’OPA redéfinira le paysage de l’autoconsommation solaire en Espagne en intégrant capacité industrielle, financement et marché dans un projet unique, avec des objectifs concrets en puissance opérationnelle (250 MW), rentabilité (jusqu’à 35 M€ d’EBITDA) et un schéma de gouvernance et de capital conçu pour favoriser une croissance durable.
Mon avis :
Greening a lancé une OPA sur EiDF, offrant un échange de deux actions Greening pour sept actions EiDF, valorisant cette dernière à environ 80 millions d’euros. Bien que cette stratégie vise à renforcer leur position sur le marché solaire, elle présente un risque, notamment de résistance des actionnaires et de conditions réglementaires potentiellement contraignantes.
Les questions fréquentes :
Qu’est-ce que l’OPA de Greening sur EiDF ?
Greening a lancé une offre publique d’acquisition (OPA) sur EiDF dans le but d’accélérer sa croissance et de renforcer sa position dans le secteur énergétique. L’opération implique un échange de deux actions de Greening pour chaque sept actions d’EiDF, ainsi qu’une augmentation de capital allant jusqu’à 30 millions d’euros pour améliorer le bilan du groupe combiné.
Quelle est la valorisation implicite d’EiDF dans cette offre ?
La valorisation implicite d’EiDF est d’environ 80,18 millions d’euros, ce qui représente un rabais d’environ 22 % par rapport aux derniers prix de clôture. Cette évaluation est le résultat d’une analyse des actions et de la capitalisation actuelle du marché.
Quelles sont les conditions pour que l’OPA soit validée ?
Pour que l’OPA soit validée, elle doit obtenir l’acceptation d’au moins 40 % des droits de vote. Le délai d’acceptation est fixé à 15 jours ouvrables à partir du premier jour opérationnel, ce qui permet à Greening d’acquérir la plus grande participation possible avant de procéder à une fusion par absorption.
Quelle est la stratégie post-OPA de Greening ?
Après l’OPA, Greening prévoit d’exécuter une augmentation de capital pouvant atteindre 30 millions d’euros pour donner à la société résultante une meilleure solvabilité et une plus grande capacité d’investissement. Le plan industriel vise à atteindre 250 MW opérationnels d’ici 2027, avec un EBITDA estimé à 35 millions d’euros, en tirant parti des synergies entre les deux entreprises.
